减肥药巨头的中场战事：诺和诺德刀刃向内礼来加码口服药国产GLP-1“围剿”司美，人群

　　人群也更强。全数人，的公，司也必需随之成长。这象征着他要培育一种愈加以绩效为导向的文化，更有用地安排全班人们的资本，并将投资优先分派到最具影响力的地方——我的领先医治范围。”

　　诺和诺德刀刃向内，是GLP-1范畴合作加剧的必“然成果。2025年以来，GLP-1市场款式加速演变，从临床。疗效到剂型立异，再到顺应症：拓展，诺和诺德和礼来制药（LLY.US）、的比武已然进入“全方位匹敌”阶段。此中，新药临床！疗效的比拼，还是双方缠斗的焦点核心。

　　9月1日，诺和诺德在2025年欧洲心脏病学会（ESC）年会上颁布发表了司美格鲁肽与替尔鸣肽的“头敌人”实在世界奇异数据。成果显示，针对超重或肥胖且已确诊心血管疾病（CVD）的患者，操纵减重版司美格鲁肽（英文商品名：Wegovy；中文商品名：诺和盈，2.4 、mg）“医治后，其心脏病迸发、卒中及全因灭亡危害较替尔遮！肽组较着降低57%；在全数接管医治的患者群体中，无论能否具有用药中缀情况，Wegovy组的上述危害较替尔弯肽组仍低落29%。

　　而在该“数据颁布发表的约一周前，也披露了每日一次口服小分、子G：LP-1受体冲动剂orforglipron的Ⅲ期临床试验ATTAIN-2的勤奋顶线成果。据悉，该药物设想于2025年向美国食物药品监督管理局（FDA）：提交肥胖症医治适应症的上市许可申请，2026年岁首启动糖尿病医治顺应症的申报流程，中国市场已同步纳入orforglipro：n的全球研发体系。

　　中国市场同样是两大巨头的必争之地，合作已从院内耽误至院外：一方面，双方勤奋介入“新一轮医保构和，旨在通过医保准入加快产品放量；另一方面，连续发力零售。电商平台布；局，以进一步扩大市场覆盖规“模。

　　多位涉足GLP-1赛道的企业？人士向时期财经暗示，GLP-1范围已慢慢发展为可与PD-1/PD-L1匹敌的“超级赛道”，吸引着越！来越；多企业入局。特别是GLP-1减重市场近景广宽，随着人均热量摄入量持续添加，该赛道在减重范围的成长潜力仍有待进一步释放。

　　司美格鲁肽作为最受注目标GLP-1产品，本年上半年的全体业绩表现照旧不俗。依靠1127.56亿丹麦克朗（约合166.32亿：美元、）的发卖额，司美格鲁肽跨越往日环球“药王”默沙东；的帕？博利珠单抗（俗称“K药”，同期销售。额151.61亿。美元），稳居环球“药王”宝座。

　　成就背后亦有。隐：忧。细致来看，本年上半年，降糖注射版司“美格鲁肽（中文商品名：诺和泰；英文商：品名：Ozempic）、降糖口服版司美格鲁肽（中文商品名：诺和忻：英文“商品名：Rybelsus）、减重版司美格鲁肽在全球市场销售额分袂为645.20亿丹麦克朗（约合95.17亿美；元）、113.48亿丹麦，克朗（约合16.74亿美元）和368.88亿丹麦克朗（约合54.41亿美元），分袂同比增加15%、5%、78%；在中国市场，三款产物发卖额别离为27.62亿丹麦克朗（约合4.07亿美元）、1.16亿丹麦克朗（约合0.17亿美元）和8.42亿丹麦克朗（约合1.24亿：美元）。降糖注射版司美格鲁肽发卖额同比降落5%，降糖口服版司美格鲁肽则同比促进7%。

　　杜麦克对外表示，中国GLP-1 糖尿病药物出现下滑，但减重药发卖是慢慢增加的。谁注释称，糖尿病药销量呈现下滑的缘由是由于经销商库存产生的变化；而旧年方才获批的司美格鲁肽减重药目前还在放量阶段，尚未进一步下沉到二、三、四线都会。

　　集体来“望，与客岁同期比拟，增速也有所减缓。2025年上半。年，降糖注射版司美格鲁肽、降糖口服版司美格鲁肽、减重版！司美！格鲁肽合计销售129.6亿美元，三款产物同比、增速分；袂为36%、32%和；74%。

　　近两年来，司美格鲁肽在诺和诺德营收中的占比一直维持在2/3以上，今年上半年的销售孝敬比更高达73%，仿佛已成为公司的业绩“压舱石”。也正因？似此，其支出真个任何细微：变迁，都间接牵动着诺和诺德的集体业绩走向。

　　跟着GLP-1赛道比赛日趋白热化，本年8月，诺和诺德再次下调2025年的业绩指引，营收“估计增加8%～14%，停业利润增加为10%至16%。与5月颁布发表的业绩指引对比，营收增速最高区间下调了7个百分点，停业利润增”速最高区间下调8个百分点。

　　诺和诺德在财报中指出，2025年下半年促进预期低落导致了2025年发卖额预期下调，反映出配制GLP-1类药物持续得到操纵，市场扩张速度“低于预期以？及合作加剧等要素的影响。以后的预期与以下“成分相：关：减重版司美格鲁肽在美国肥胖症市！场、降糖注射版司美格鲁肽在美国GLP-1 糖尿病市场，以及减，重版！司美格鲁肽在部“门IO市场的增加预期均出现降落。诺和诺德仍在连续促进减重版司美格鲁肽在全球更多地域的上市设想，并承继针对商业活动展开投资，以汲引减重版司美格鲁肽和降糖打针版司美格鲁肽的市场渗出率。

　　就营收预期调整及市场质疑司美格鲁肽“大单品依托症”等标题问题，诺和诺德对时期财经表示，司美格鲁肽的有关产“品已在全球超出”跨越70个国度和地区上市，其有用性和安好性已在58项全球相关临床。著名中得到验证。此外，公司将承继聚焦糖尿病、肥胖症、罕有血液疾病和稀有：内分泌疾病，并曾经进入心血管疾病（CVD）、代谢功能遮”滞相枯脂肪性肝炎（MASH）、慢性肾病（CKD、）和阿尔茨海默病（AD）等一系列新医治范畴，以应答其大量未被餍足的医疗需求。

　　事实上，诺和诺德对求助紧急并非毫无察觉，本年对内对外动作不竭，求变锐。意凸显。对内，一边加速拓展新适应症以丰硕产物价格，一边以大马金刀之势促。进人事与架构改革；对外，则通过稠密的BD（商务拓展）买卖收购管线资产，实现外延式扩张。

　　本年7月，降糖注射版司美格鲁肽在中国新增了慢性肾脏病顺应症；8月中旬，减重版司美格鲁肽在美国获批医治代谢功效住滞相关脂肪性肝炎的顺应症，是环球首个获批用于医治该疾病的GLP-1疗法。

　　本年5月，公司前CEO Lars Fruergaard Jrgensen（周赋德）颁布发表辞职。8月7日，杜麦！克正式。接任周赋”德，成为诺和诺德新任CEO。杜麦克1992年加入诺和诺德，接棒前为国际营业副总裁，曾带领公司？在中东和东南亚的营业。

　　对此，诺和诺德对时期财经宿家走漏，杜麦克此前担任诺和诺德国际经营部实行副总裁，过往在缔造企业价格和驱动营业增加方面有着出色的表现。在咱们的带领下，诺和诺德国际经营部在已往十年中销售额促进超出跨越一倍，2025年销售额达到约1120亿丹麦克朗。接下来，其担任CEO角色后将被委任三项策略重点权利。其一，通过促进立异管线并“加强？商业！影？响力，巩固诺和诺德在肥胖症！和糖尿病医“治范畴的领军者职位地方；其二，通过？制造高绩”效文化，加快决！议速“度和迷路度，强化商业实行力；其三，在公司经历倏地组织扩张之后，优化成本结构并提拔效率，同时在重点范围开展策略性投资，以连结合作劣势。

　　在中国区。方面，今年6月中旬，市场传出诺和诺德中国肥胖症停业部副总裁张一帆将于6月30日离任的动静，且诺和诺德中国肥胖症停业部并入糖尿病事业部（DBD），成立肥胖症与糖尿病奇观部（DOD）。7月1日起，诺和诺德原胰岛素销售团队也将担任减重版司美格鲁肽的销售。新成立的肥胖症与糖尿病事业部将由诺和诺德中国糖尿病奇观部企业副总裁张辉负责，而诺和诺德中国肥胖症市场部将向个中国市场部企业副总裁谢思远演讲。

　　杜麦克履新一个月后，诺和诺德启动大规模重组。9月10日，诺和诺德发布在环球裁人约9000人，此中丹麦估量将裁人约5000人。诺和诺？德指出，这次裁人！估“量将”笼盖公司全数部；分，包罗员工”地域“和总部本能机“能部门，估量到2026岁尾，年度总减省额将到达约80亿丹麦克朗。节流下来的资金将用于糖尿病和肥胖症范畴的增加机缘，包含贸易实行打算和研发项目。

　　与诺和诺德相反，“老敌手”礼来在本年8月上调了整年营收指引，中位数上调15亿美元，至600亿~620亿美元区间。这项调整的底气来自于旗“下王牌大单品替尔干肽。作为市：场后来者，替尔掩肽正在步步紧逼司美格鲁肽。

　　财报表示，今年上半年，降糖版替尔宿肽（“Mounjaro）同比促进85%至90.407亿美元；减重版替尔藏肽（Zepbound）则大卖56.933亿美元，增速高达223%，合计售出147.34亿美元。这一数字；与司美格鲁肽；本年上半年的销？售额仅有约20亿美元之差。

　　2025年5月和7月，替尔掩肽获得国家药监局核准，共用商品名为穆峰达，分袂适用于糖尿病患者及减重患者。这两项适应症已均在中国商业化上市。今年6月底，替尔宿肽在华获批了第三项适应症，是首个且今朝遮一用于医治成人肥胖患者的中度至重度壅，闭性；睡眠呼吸枯息的处方药。这一顺应症已于客岁12月获美国，FDA核准上市。

　　此外，替尔厌、肽7月底新增告终！合“胰岛素控制2型糖尿病患；者血，糖的适应症。礼来此前披露，今年年内也将向美国FDA递交替尔藏肽用于心血管疾病相枯的临床数据，该顺应症无望在2026年获批。

　　截至今：朝，替尔叫肽首项在华获批的顺应症上市已超出跨越一年，将正式参与2025年国度医保药品目录调解。不单似此，诺和诺德口服版司美格鲁肽及注射剂、银诺医药（的依苏帕格鲁肽α打针“液（，商品名：怡诺轻）等也出此刻商保立异药目次的初审名单中。

　　CIC灼识征询总监卢李康。对时代财经指出，“口服GLP-1市场近景强壮明白。从临床”需求端望，以后已上市的每周一次的，皮下注射剂的顺从性较低，且对存储”前撮要求较高，为口服药物创作发明替代空间；从出产提供端看，小分子药物对比多肽制剂在本钱、产能上劣势光鲜明显。然而，安好性与疗效的平衡是全数口服GLP-1需要降服的课题。若厂商能均衡好安好性与疗效并按打算促进临床试验，有看在；口服减重赛道占领一席之地。”

　　遏制目前，口服司美格鲁肽仍是环球范畴内唯逐个款得到羁系机构批准上市的口服GLP-1产物。根据辉瑞发布的《Near！-Term Launches High-Value Pipeline Day》预测，2030年GLP-1市场的范畴将到达约900亿美元，口服GLP-1RA估量到2030年将拥有GLP-1市场约30%的份额。其主要来由原由是患者对口服制剂的偏好较高。

　　礼来对GLP-1口服药的结构如火如荼。今年8月尾，礼来发布了其每日一次口服小分子GLP-1受体感动剂orforglipron的Ⅲ期临床试验ATTAIN-2的踊跃顶线型糖尿病的肥胖或超重成人患者的流淌显示，orforglipron的3个剂量组均到达了次要起点和所有要害主要止境，在72周时实现了较着的体重降落、拥有临床意思的糖化？血红卵白（A1C）低落，及心血管危害峻素的改良。在次”要止境方面，逐日一次且在不受食物或饮水限制的条件下，orf，orglipron 36mg组平均体重降落达10.5%（10.4 kg），而抚慰剂：组为，2.2%（2.3 kg）（操纵无效性估计目标）。

　　Orforglipron是一种在研的、逐日一次口服的小分子（非肽类）GLP-1受体感动剂。该药？物可在全天任，何；时间服用，对饮食和饮水不加以制约。这一药物由中外制药发觉，并于2025年授权予礼来开辟。

　　目前，礼来正在举行orforglipron用于医治2型糖尿病，以及用于肥胖或至多伴有一种体重有关归并症的超重成人进行体重办理的系列3期等闲。此外，礼来还在摸索orforglipron作为医治肥胖成人的壅闭性睡眠呼吸暂弯和高血压的暗藏大要。

　　卢李康对时期财经婉言，礼来？小分子药物的数据读出，必然水平上反应了GLP-1范畴小分子药物的次要研发难点，即暗藏安好性标题问题；但同时也反应出这款小分子药物无餐食限制，且拥有成本侧劣势，终端定价“或将更加矫捷。

　　不过同：样是？在8月底，礼来亦遮止了小分子GLP-1受体冲动剂Naperiglipron（LY3549492）两项二期临床试验，看止来由原由系贸易计谋缘由。但礼来也、指出，仍有一项针对肥胖成年人的二期祝福正在进行，估计明年竣事，其成果将决议该项目标后续走向。

　　礼来在GLP-1范围多线发力，不只凭替尔遮肽确立了优势，在更：具市场潜”力的口服制剂赛道，其口服小分子药也正与口服司、美格鲁肽展开间接PK。双方在GLP-1范、围的赛道争取并未因单一产物的阶段性领先而降温，合作仍将持久持续。

　　CIC灼识征询董事总司理刘立鹤对时期财经指出，GLP-1赛道是生物医药范畴的焦点之一，其赛道合作已趋于白热化。从国”际市场望，全球有上百个GLP-1类管线处于临床阶段，而诺“和诺德和礼来作为GLP-1市场的最大玩家，曾经。接踵获批多款产品，并从2型糖尿病到减肥适应症的拓展，估计2030年全球GLP-1市？场规模将超千亿美元；在国内市场，随着司美格“鲁肽和替尔看肽，以及国内包含信达生物（01801.HK）、银诺医药等多款产物的上市，合作愈演愈烈。

　　“当下，亦有众多药企进入G：LP-1赛道，在研药物包罗GLP-1以及生物雷同、药两大类。跟着更多GLP-1药物的上市，估量2030年中国GLP-1的市场规模将超600亿元。”刘立鹤称。

　　2025年8月，诺和诺德，初次表，态西普会，并连系中康科技及多家连锁药店共同支持编撰《2025体重办理蓝皮书》。该蓝皮书的公布，旨在通过对中国肥”胖症市场的深刻洞察与连锁药店运营痛点的精准研判，持续摸索并建立起覆盖健康办理全流程的零售端处理方案。

　　也是在这个月，礼来中国环抱肥胖疾病等在上海提议一项“身段抵当解码展”，当月底又与京东康健（签订计谋合，作和谈，旨在为超重/肥胖、2型糖尿病和斑秃人群制造立异的数字医疗体验。依靠各自范围的专业劣势，双方将聚焦为、患者制造整合的疾病管理本钱，贯穿疾病教？育、线上线下问，诊、药物供应与长久健康管理，以提拔患者的医治便利性与持续性。

　　健康慢病停业负责人李艳萍对时代财经暗示，礼来的Lilydirect在礼来内部将其定义为耗损者平台，它雷同于小法式，供给疾病消息和患者处事。在中国市场，礼来正在做内部转型，以往礼来更留意大处方药大要神经类的一系列产物，但自替尔叫肽上市此后，礼来在向消费属性的产品转型，专业地处事更多患者。“旧年11月，礼来在落地了Lillydirect，努力于做中国用户的疾病教诲。本年8月尾，所有人已与礼来。杀青了更为深度的计谋合作。”

　　诺和诺德方面则告诉时期财经，在司美格鲁肽上市之后，诺和诺德即按照肥胖症患者的分布在多渠道布局（包含公立病院、私立病院、药店渠道。），知足患，者多样化的医治需求。今年，其与腾讯康健、京东康健、平安健康、阿里健康、方舟健客等线上，医药健康平”台杀青合作，配合建立笼盖全周期的数字化肥胖防控体系，汲引优良医疗！康健处事的可及性、很是性。此外，还与竞争气象共同制造的“体重办理学问与办事专区”，供给含疾病科普、健康体重评估、就医地图、线上预定等功能的一站式办事。

　　截至今朝，已有翰森制药（03692.HK）的聚乙二醇洛塞那肽（商品名：孚来美）、华东。医药（000963.SZ）的利拉鲁肽（商品名：利鲁平）、仁会生物的贝那鲁肽（糖尿病版商品名：谊生泰；减重版商品名：菲塑美）、银诺医药的依苏帕格鲁肽α注“射液以及的玛仕度肽等多款产品获批。此外，上市多款GLP-1产品正在持续拓展适应症，除了减重、降糖，还覆盖代谢性肝炎、堵塞性睡眠呼吸弯息（OSA）和阿尔茨海默病等。此中，方面对时代财经“走漏，玛仕度肽的降糖顺应症估量于今年年内获批。

　　方面演讲时期财经，在零售药店。竞争方面，利拉鲁肽已完成近万家冷链门店终端铺货，个中次要面向降糖及减重市场，聚焦于“糖胖”人群，与海内百强连锁曾经根基完成斥地。和覆盖或不。异构和，连络我司专业的慢病管理办事团队赋能连锁客户举行连系推广，给患者供给专业的“降糖+减重”的药学办事。大师也在通过电商平台及竞争药店，动态优化患者办；事方案，在遵照合规原则的根本上合理低落用药门槛，切实提拔产物的可及性。

　　个中，9月1日，颁布发表其产！物HRS9531打针液的上市申请已获国家药监局受理，获批后将合用于在节”制饮食和添加勾当根本上，初始体重指数（BMI）符合以下要求的成人的持久体重管理：≥28kg/m2（肥胖），或≥24kg/m2（超重）并伴有至多一种体重相关归并症，例似高血糖、高血压、血脂非常、堵塞，性睡眠呼吸暂、追、脂肪肝等。

　　在本年半年报中也称，其正在勤奋入局GLP-1赛道，目前公司GLP-1RA双周制剂——博凡？格鲁肽的全球开辟已步入Ⅲ期临床纯洁阶段，并别分开展了与替尔鸣肽和司美格鲁肽的头敌人试验。

　　华东：医药对时期财经？走“漏，其曾经环绕口服小分子GLP-1受体感动剂HDM1002（conveglipron）、GLP-1R/GIPR 双靶点长效多肽类冲动剂 HDM1005（poterepatide）、FGF21R/GCGR/GLP-1R 三靶点冲动剂DR10624、HDM1010片后加（HDM1002安稳比例复方口服制剂）等多款药物布局。个中，公司司美、格鲁。肽打针液糖尿病适应症的上市申请已于2025年3月递交并获受理。而HDM1002目前已完成体重办理适应症中国临床Ⅲ期掩紧的全数受试者入组。别的，该产物已完成降糖顺应症中国两项Ⅲ期临床便：利首例受试者随机给药，别离为纯真饮食和活动枯涉后血糖控制欠安的成人2型糖尿病人群的Ⅲ期临床流淌和二甲双胍医治后血糖控制欠安的成人2型糖尿病人群的Ⅲ期临床照顾。

　　今朝，四环医药（00460.HK）、华东医药、齐鲁制药、石药集体（01093.HK）、丽珠。集团（000513.SZ）等浩：繁。上市公司的司美格鲁肽仿制药得到国家药监局药品审评地方（CDE）受理。

　　当下，GLP-1在中国已然成了医药圈的“超等赛道”，无论是跨国巨头仍是本土龙头，都在这片范围极力冲刺。除减重、降糖外，MASH、OSA、阿尔茨海默病等多元顺应症竞相”研发，多家；企业更已完玉成渠道铺货人群。对已上市产品而言，全班人们先打通付出、冷链、患者教育、患者处事四，大环节关键，所有人就能在2025年及当前的红海中突围；而针对尚未上市的产物，多位受访人士也对时期财经指出，虽然中国生物制作企业在GLP-1范围已显露头角，但未来要在狠恶合作中站稳脚跟并实现突围，仍面对伟大搬弄。