国信证券：予上美股份“优于大市”评级方针价1045-1209港元彩妆

　　彩妆国信证券公布研报称，予上美股份（02145）“优于大市”评级彩妆，估量公司2025-2027年实现归母净利润11.07/13.88/17.02亿元，EPS为2.78/3.49/4.27元/股。分析思量绝对估值及相对估值，给以公司目标价为104.5-120.9港元/股。全体来鸣，公司作为国货美妆龙头，依靠机制包涵性、研发深切性与渠道多元性的底层威力，一方面通过主品牌韩束以套盒破圈、全品类扩容巩固业绩根基盘，另一方面借助多品牌精准切入中高端母婴、防脱洗护等细分赛道贡献业绩增量。

　　陈述中称，化妆操行业自疫情落伍入平稳促进阶段，渠道盈利萎缩的同时，新品牌仍屡见不鲜，导致行业合作连续激烈，单一产物的增加生命周期持续缩短。在此背景下，平台化经营威力成为美妆企业打破增加瓶颈的环节，通过搭建能够大概紧密环抱耗损者需求为焦点的机关架构，矫捷应答市场变迁，并慢慢建立多品牌/品类持续迭代的营业矩阵。已经的上海家化、珀莱雅，以及以后的上美，均是通过搭建了如许一套平台化系统，实现了穿梭行业波动周期的可连续增加。

　　目前公司已在渠道、研发、营销等方面实现了可复用的底层威力，从而构成多品类和多品牌的平台化发展态势。个中主品牌韩束从红蛮腰套盒（2025年8个月连任抖音美妆榜首）切入，并自客岁推出X肽面霜实现大单品打破，同时向洗护（控油洗发水抖音爆款榜TOP1）、男士（2025H1焦点精华抖音销量TOP1）、彩妆（红运系列）扩容品类。同时多品牌精耕细分赛道：一页（中高端母婴，24年营收3.76亿元，618平台增速超100%）、极方（防脱洗护，25年7月自播GMV超1000万元）、聚光白（院线万元）、安敏优（敏感肌，25年8月GMV1700万元），共同建立了公司多品牌增加住线。

国信证券：予上美股份“优于大市”评级 方针价1045-1209港元彩妆

国信证券：予上美股份“优于大市”评级方针价1045-1209港元彩妆